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破產(chǎn)法修訂草案提請(qǐng)審議，債券市場(chǎng)違約處置法制化程度迎來重大升級(jí)

2025年9月8日企業(yè)破產(chǎn)法修訂草案首次提請(qǐng)十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第十七次會(huì)議審議，此次修訂不僅回應(yīng)了多年來市場(chǎng)反映的突出問題，更從法律層面為債券市場(chǎng)的健康發(fā)展提供了有力保障，通過優(yōu)化破產(chǎn)訴訟違約處置方式、增強(qiáng)投資人保護(hù)、建立信息披露制度、創(chuàng)新跨境處置機(jī)制等措施，為推動(dòng)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展提供了法治保障

2025年CMBS/CMBN和類REITS存續(xù)期研究——發(fā)行活躍，資產(chǎn)類別多樣化，多層次REITs市場(chǎng)穩(wěn)步構(gòu)建

在盤活存量資產(chǎn)、降負(fù)債等需求以及構(gòu)建多層次REITs市場(chǎng)政策等因素驅(qū)動(dòng)下，2025年CMBS/CMBN和類REITs發(fā)行市場(chǎng)保持良好勢(shì)頭，發(fā)行利率保持低位，底層資產(chǎn)類別進(jìn)一步擴(kuò)充，融資主體以地方國(guó)企和城投企業(yè)為主，區(qū)域差異化明顯。本文就2025年交易所及銀行間市場(chǎng)CMBS/CMBN和類REITS發(fā)行

綠色金融政策持續(xù)發(fā)力，我國(guó)綠債市場(chǎng)蓬勃發(fā)展?——綠色債券2025半年度市場(chǎng)觀察

2025上半年，我國(guó)綠色金融體系建設(shè)邁上新臺(tái)階，制度框架持續(xù)健全，綠色標(biāo)準(zhǔn)日趨統(tǒng)一，國(guó)際化合作實(shí)現(xiàn)新突破，政策紅利下綠色債券市場(chǎng)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。綠色債券市場(chǎng)將在日益完善的制度體系驅(qū)動(dòng)下持續(xù)擴(kuò)容，國(guó)際化程度有望進(jìn)一步深化。

《新型儲(chǔ)能規(guī)模化建設(shè)專項(xiàng)行動(dòng)方案（2025—2027年）》政策解讀

《新型儲(chǔ)能規(guī)模化建設(shè)專項(xiàng)行動(dòng)方案（2025—2027年）》以“規(guī)模化”為主線，以“市場(chǎng)化”為路徑，以“安全化”為底線，為新型儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)提供了未來三年的清晰路線圖。隨著三年攻堅(jiān)期的推進(jìn)，儲(chǔ)能將從“錦上添花”走向“不可或缺”，利好具備技術(shù)實(shí)力、規(guī)模優(yōu)勢(shì)、資源儲(chǔ)備的制造商和運(yùn)營(yíng)商。

商業(yè)銀行個(gè)人貸款發(fā)展瓶頸：業(yè)務(wù)拓展與資產(chǎn)處置的雙重挑戰(zhàn)

近年來，我國(guó)商業(yè)銀行個(gè)人貸款資產(chǎn)質(zhì)量下行趨勢(shì)凸顯，本文基于個(gè)人貸款業(yè)務(wù)宏觀數(shù)據(jù)以及樣本商業(yè)銀行微觀數(shù)據(jù)系統(tǒng)分析了商業(yè)銀行個(gè)人貸款的規(guī)模與結(jié)構(gòu)變化、資產(chǎn)質(zhì)量演變、風(fēng)險(xiǎn)成因與暴露機(jī)制，以及風(fēng)險(xiǎn)管控與不良處置方式，旨在為商業(yè)銀行突破當(dāng)前瓶頸提供實(shí)踐參考。

長(zhǎng)周期下城投企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)追蹤--政策成效顯著，加杠桿進(jìn)程中斷

本文選取2015－2024年及2025年上半年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)完整的1114家樣本城投企業(yè)，發(fā)現(xiàn)樣本城投企業(yè)指標(biāo)表現(xiàn)依據(jù)監(jiān)管力度的強(qiáng)弱進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，趨同和分化趨勢(shì)并存。2024年以來，樣本城投企業(yè)全部債務(wù)增速已步入“低位企穩(wěn)”通道；2024年底樣本城投企業(yè)杠桿水平首次下降，加杠桿進(jìn)程中斷，政策成效顯著。

備位服務(wù)機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域的重要性研究

在國(guó)際成熟的資產(chǎn)證券化市場(chǎng)中，備位服務(wù)機(jī)構(gòu)在ABS項(xiàng)目中起著風(fēng)險(xiǎn)控制、信用評(píng)級(jí)提升和現(xiàn)金流穩(wěn)定保障等重要作用。其存在不僅能增強(qiáng)投資者信心，還能幫助發(fā)行方降低融資成本。因此，合理地引入及備位服務(wù)機(jī)制已成為ABS產(chǎn)品設(shè)計(jì)中的重要環(huán)節(jié)。國(guó)內(nèi)ABS備位服務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置處于發(fā)展階段，有待不斷完善，繼續(xù)探索和發(fā)展。

我國(guó)REITs產(chǎn)品現(xiàn)狀盤點(diǎn)及關(guān)于不動(dòng)產(chǎn)私募REITs評(píng)級(jí)思路的探討

不動(dòng)產(chǎn)私募REITs，或稱持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS，即以非公開方式向特定投資人發(fā)行的不動(dòng)產(chǎn)REITs產(chǎn)品，是REITs產(chǎn)品的一種形式。站在評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)視角，本文旨在討論不動(dòng)產(chǎn)私募REITs在權(quán)益型（股性）與債權(quán)型（債性）兩個(gè)方面的產(chǎn)品特征，并進(jìn)一步探討兩種性質(zhì)相結(jié)合的評(píng)級(jí)思路。

每日收入分成憑證（DRO）現(xiàn)金流預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)方法研究

收入分成融資（RBF）是近年來新興的一種資產(chǎn)類型。在中國(guó)地區(qū)，RBF的代表性資產(chǎn)為每日收入分成憑證（DRO）。本研究以滴灌通集團(tuán)運(yùn)營(yíng)的DRO為分析案例，介紹了DRO作為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化的信用分析框架，主要包含DRO資產(chǎn)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)方法和證券化信用評(píng)級(jí)思路。

“一攬子化債方案”有序推進(jìn)，增量財(cái)政政策效應(yīng)將持續(xù)釋放 ——2024年地方政府債券市場(chǎng)回顧及展望

2024年1－11月，地方債累計(jì)發(fā)行8.68萬億，新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模創(chuàng)近五年新高，重點(diǎn)省份發(fā)行仍以再融資債券為主，化債持續(xù)推進(jìn)。隨著新一輪大規(guī)模隱債置換開啟，四季度地方債保持較大發(fā)行規(guī)模，存量隱性債務(wù)規(guī)模較大省份或?qū)⒓哟蟀l(fā)行力度，增量財(cái)政政策效應(yīng)將于明年持續(xù)釋放，地方政府債務(wù)嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)。

聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司評(píng)級(jí)方法和模型回溯檢驗(yàn)報(bào)告（2023年度）

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